我们今天再分析一家汽配厂家——银轮股份，我为何如此关注汽配行业，因为汽车是除房地产以外的第一大实体行业，其规模巨大，其中涉及到的经营主体很多，就业人数也不少，对经济的发展至关重要。
浙江银轮机械股份有限公司（股票简称：银轮股份），是一家专业研发、制造和销售各种热管理和尾气后处理产品的民营股份制上市公司，现在全球拥有全资、控股子公司40多家，是我国热交换器行业首家民营上市公司，在2007年就已经在深交所主板上市。
从气泡图来看，银轮股份2021年以最大的气泡位于图上正中间的位置。这就是说，虽然其营收规模最大，但净利润和营收增长率都处于中等水平。
银轮股份的营收增长还是挺快的，近几年的增长率都在10%以上，6年的几何平均增长率为19.2%。这个增长速度已经不能算低了，特别是近几年，汽车行业整体还在收缩的情况下就更不容易做到了。
但是其净利润就表现得和营收不太同步了，从2018年达到3.5亿元的峰值后，2019年出现了下跌，2020年算是稳住了下跌的形势，但2021年又扩大了下跌的深度。
银轮股份的毛利率从2016年开始持续下降了5年，累计已经下降了8.4个百分点，不过其2021年20.4%的毛利率，在这种传统行业中，已经不算低的了。由于净利润的下降，净资产收益率也是持续下降了5年，2021年已经跌至5.3%了。
2021年银轮股份扩大了核心产品“热交换器”的营收占比4个百分点，尾气处理占比下降了2个百分点，主要的业务构成并未发生太大的变化。
在各种不利形势下，外销市场的占比还能扩大1.1个百分点，这已经很不容易了。但不到20%的外销占比，又说明公司的主要市场还是以国内为主，国际化方面，还有很长的路要走。
产品中是热交换器，市场中是外销，这两个方面就是银轮股份在2021年的主要增长所在。
很无奈的是，主要增长的产品和市场都是毛利率下降比较大的，外销产品的毛利率已经跌至低于内销产品的水平，当然其他产品和市场的毛利率也全部都处于下跌的状态。
从银轮股份成本费用的构成和占营收比来看，营业成本占比上升，总成本占比也上升，规模效应就算有，也发挥得并不明显。
不明显并不代表没有，通过营收增长，相对地降低了期间费用占营收比1.6个百分点，这样才不致于其净利润更大幅度地下滑。所有的期间费用占营收比都在下降，也包括研发费用。
但是研发费用的增长虽然没有营收快，也还算基本在同步增长，3.3亿元的研发费，对于这种传统行业，基本也够了。销售费用和管理费用的增长明显慢于营收，财务费用和税金及附加还出现了金额上的下跌。总体来说，银轮股份的公司治理还是在线的。
现金表现正常，经营活动的净现金流虽有所下降，但仍然高达3.8亿元，并高于其净利润。但是却远低于其投资需求，只能说现有业务的循环是没有问题的，新增的产能或业务，还得靠融资活动来解决。
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